Quando una società diventa insolvente e non è più in grado di ripagare i suoi debiti, può richiedere la protezione del Chapter 11 (negli Stati Uniti), una procedura simile in un altro stato e avviare un processo di fallimento. A seconda del caso specifico, l’esito del fallimento può variare, ma la domanda più importante rimane: c’è ancora valore per gli azionisti? La risposta a questa domanda può aprire due scenari:
- La maggior parte delle volte, quando il fallimento è veramente il risultato di una situazione finanziaria disastrosa, si può scoprire che il valore delle azioni è indubbiamente pari a zero. Tuttavia, per un motivo o per un altro, le azioni potrebbero essere scambiate a un prezzo molto superiore. Se è possibile prendere in prestito le azioni e le commissioni sono adeguate, tali casi possono offrire un’opportunità di vendita allo scoperto.
- Tuttavia, a volte le società presentano istanza di fallimento non a causa di una semplice insolvenza, ma, ad esempio, per liberarsi di alcune passività storiche (es. post-spin) o per gestire un processo di vendita degli asset in modo più fluido (in effetti, ci sono casi in cui la società entra in fallimento con un’offerta già ricevuta per la maggior parte dei suoi asset). Tali situazioni sono molto interessanti e spesso indicano un alto potenziale di recupero per gli azionisti. Se il recupero è sufficientemente elevato, potrebbe rappresentare un punto di ingresso interessante per un investimento mirato al recupero post-fallimento.
Tuttavia, è molto importante notare che investire in qualsiasi fallimento è altamente rischioso e comporta molte sfumature legali e altre potenziali insidie (presentazione di documenti di fallimento, condizioni intricate, tempistiche incerte, apparizione inaspettata di creditori, ecc.).